한때 단순한 스테이블 코인 발행자였던 Tether는 이제 준비금, 이익 및 정책과 유사한 결정을 통해 중앙 은행 메커니즘을 반영합니다.
Tether는 181달러를 보유하는 재무부 및 repo가 많은 대차대조표를 운영합니다. 174달러 대비 20억 달러의 준비금. 부채가 50억이고 6달러가 남았습니다. 80억 초과.
높은 이자율로 인해 이러한 준비금은 이익으로 전환되어 2025년 현재까지 100억 달러 이상의 이자 수익을 창출했는데, 이는 일반적인 암호화폐 발행자에게는 드문 일입니다.
승인된 지갑을 동결하고, 지원되는 블록체인을 이동하고, 수익의 최대 15%를 비트코인에 할당함으로써 정책 스타일의 수단을 행사합니다.
중앙은행 비교에는 한계가 있습니다. Tether에는 공개 명령이나 백스톱이 없으며 전체 감사 대신 증명에 의존하며 민간 거래 상대방에 의존합니다.
테더는 더 이상 단순한 코인 회사처럼 보이지 않습니다. 단기 미국 국채, 역레포, 금, 심지어 비트코인(BTC)까지 포함된 대차대조표를 운영합니다. 대규모로 달러를 주조하고 상환하며 법 집행 기관의 요청에 따라 주소를 동결할 수 있습니다.
최신 증명에는 $181가 표시됩니다. 174달러 대비 20억 달러의 준비금. 부채가 50억이고 6달러가 남았습니다. 80억 달러가 넘고 유통량은 1, 740억 달러가 넘는 USDt(USDT)입니다. 높은 금리로 인해 재무부가 많은 포트폴리오는 2025년 현재까지 100억 달러 이상의 수익을 창출했습니다. 이는 암호화폐 스타트업보다 금융 기관에 더 일반적인 수치입니다.
그렇기 때문에 비평가와 지지자 모두 테더가 주권이나 안전망은 없지만 암호화폐 경제의 일부에 대해 달러와 연계된 민간 중앙은행처럼 행동하고 있다고 말하는 이유입니다.
실제로 Tether는 중앙은행의 행동과 유사한 네 가지 작업을 수행합니다.
첫째, 수요에 따라 돈을 발행하고 상환합니다. 검증된 고객은 법정 화폐로 송금하여 새로운 USDT를 발행하고 USDT를 다시 달러로 보내 상환합니다. 이 1차 시장은 공급을 확대하거나 축소하는 반면, 2차 시장 거래는 거래소에서 발생합니다. 실제 대차대조표 변경은 해당 민트 및 상환 파이프라인 내에서 발생합니다.
둘째, 고정 수입 데스크처럼 준비금을 관리하여 대부분의 자산을 일부 금과 비트코인과 함께 단기 미국 국채 및 레포에 보관합니다. 국채 비중이 높은 포트폴리오는 유동성을 유지하고 국채에 대한 꾸준한 수요를 추가하며, 현재 채권 데스크에서는 미국 채권의 주요 구매자를 식별할 때 이를 적극적으로 추적하고 있습니다.
셋째, 고금리 환경에서 시뇨리지와 유사한 수익을 얻습니다. 사용자는 무이자 토큰을 보유하고 있으며 Tether는 국채에 대한 이자를 징수하여 100억 달러 이상의 이익과 6달러를 창출합니다. 2025년 3분기 기준 초과 지급준비금은 80억 달러입니다. 이러한 소득 흐름이 '민간 중앙은행' 비교가 공감되는 이유입니다.
마지막으로 법 집행 기관이나 제재 당국의 요청에 따라 주소를 동결할 수 있는 계약 기능과 같은 정책 스타일 도구를 사용합니다. 또한 운영 위험을 관리하기 위해 Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS 및 Algorand를 종료하는 등 블록체인을 추가하거나 제거할 수 있는 기능도 있습니다.
이것이 주권적인 통화 정책은 아니지만 여전히 수억 명의 사람들이 사용하는 달러와 같은 자산에 대한 적극적인 개입을 나타냅니다.
알고 계셨나요? Tether는 원래 2014년 7월 Realcoin으로 출시되었으며 같은 해 11월 Tether로 브랜드가 변경되었습니다. 이는 오늘날에도 여전히 활발히 사용되고 있는 가장 오래된 스테이블코인 중 하나입니다.
이제 Tether는 정책 도구와 유사한 방식으로 자체 달러 시스템에 개입합니다.
규정 준수 측면에서는 제재 또는 법 집행 조치와 관련된 주소를 동결할 수 있습니다. 2023년 12월에 사전 예방적 지갑 동결 정책을 처음 도입한 이후 러시아의 승인된 거래소인 Garantex에 연결된 지갑과 같은 특정 경우에 이를 사용했습니다. 이는 달러 유동성을 온체인으로 이동할 수 있는 사람에게 즉시 영향을 미치는 발행자 수준의 개입입니다.
시장 운영 측면에서 테더의 준비금은 미국 국채와 역레포에 비중이 높은 단기 채권 포트폴리오처럼 관리됩니다. 이 구조를 통해 발행 및 환매 활동은 유연성을 유지하면서 이자를 얻을 수 있는 유동성이 높은 자산에 맞춰 조정될 수 있습니다.
Tether의 최신 증언에 따르면 이러한 혼합은 수십억 달러의 수익과 상당한 규모의 초과 준비금 버퍼를 생성하는 데 도움이 되었습니다. Tether가 중앙은행이 아닌 민간 발행자로 남아 있음에도 불구하고 이러한 메커니즘은 공개 시장 스타일의 관리와 유사합니다.
Tether는 또한 자체 운영 경계를 정의합니다. 사용량과 인프라가 가장 강력한 활동에 집중하기 위해 블록체인을 추가하고 폐기했으며, 전환 기간 동안 상환을 계속하는 동시에 Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS 및 Algorand와 같은 레거시 네트워크에 대한 발행 및 지원을 중단했습니다.
이와 별도로, 실현된 영업 이익의 최대 15%를 비트코인에 할당하여 준비금을 다양화합니다. 이는 시스템 전반에 영향을 미치는 또 다른 발행자 수준 결정을 나타내는 2023년에 도입된 정책입니다.
지난 18개월 동안 Tether는 단일 토큰 회사에서 더 광범위한 금융 인프라 그룹으로 변모했습니다.
2024년 4월, Tether Finance, Tether Data, Tether Power, Tether Edu의 4개 운영 부서로 개편되었습니다. 이러한 부서는 Tether의 디지털 자산 서비스, 데이터 및 AI 벤처(예: Holepunch 및 Northern Data), 에너지 이니셔티브 및 교육 프로그램을 관리합니다. 구조 조정은 USDT 발행을 훨씬 넘어서는 전략을 공식화했습니다.
전력 측면에서 Tether는 세계 최대의 비트코인 채굴 작업 중 하나에 전력을 공급하기 위해 설계된 241메가와트 풍력 및 태양열 발전소인 엘살바도르의 Volcano Energy에 자본과 전문 지식을 투입했습니다. 이 프로젝트는 결제 및 결제 가동 시간을 직접 지원합니다. 또한 회사는 도구와 수요가 가장 강한 곳에 유동성을 집중하기 위해 여러 레거시 블록체인에 대한 지원을 종료했습니다. 이는 생태계 전반에 영향을 미치는 네트워크 운영 결정입니다.
미국 시장에 직접적으로 대응하기 위해 Tether는 기존 역외 USDT와 함께 국내 규정에 따라 Anchorage Digital Bank가 발행할 예정인 미국 규제 달러 토큰인 USAT(USAT)를 발표했습니다. 설명된 대로 출시되면 USAT는 Tether에 규정을 준수하는 육상 플랫폼을 제공하고 USDT는 계속해서 글로벌 시장에 서비스를 제공할 것입니다.
중요한 점은 테더가 주권적인 통화 기관이 아니라는 점입니다.
이자율을 설정하지 않으며, 최후의 수단으로 대출 기관 역할을 하거나 공공 명령에 따라 운영하지 않습니다. 비록 회사가 보유고 감사에 대해 Big 4 회사와 논의 중이라고 말했음에도 불구하고 투명성은 여전히 전체 재무 감사보다는 분기별 증명에 의존하고 있습니다.
입증과 감사 사이의 격차는 비평가들이 "중앙 은행"이라는 꼬리표를 거부하는 이유 중 하나입니다.
대차대조표에 대한 우려도 있습니다. Tether는 이전에 그러한 노출을 줄일 것이라고 말한 후 때때로 담보 대출 포트폴리오를 유지했습니다. 이 자산 카테고리는 조건과 상대방이 중요하기 때문에 면밀한 조사가 필요합니다. 보다 광범위하게, 회사는 주권 백스톱보다는 프라이빗 뱅킹, 보관 및 repo 거래 상대방에 의존합니다. 이는 신뢰와 시장 인프라가 직접적인 통제 범위를 벗어나 있음을 의미합니다.
마지막으로 Tether의 가장 정책적인 조치 중 일부는 제재 당국이 등록한 주소를 사전에 동결하는 등 주로 규정 준수 조치입니다.
알고 계셨나요? 2023년 12월, 테더는 45개 관할권에 걸쳐 140개 이상의 법 집행 기관을 지원하여 사기 및 불법 활동과 관련된 8억 3, 500만 달러를 동결했다고 밝혔습니다.
궁극적으로 Tether는 일반적인 스테이블코인 발행자라기보다는 암호화폐를 위한 달러 표시 민간 중앙은행처럼 보입니다. 대규모 발행 및 상환을 통해 공급을 확대 및 축소하고, 단기 국채 및 repo를 보유하고, 수십억 달러의 이자 수익을 얻고, 필요할 경우 규정 준수 조치에 참여할 수 있습니다.
그러나 비유는 여기까지만 가능합니다. 공개 명령이나 백스톱은 없으며 투명성은 여전히 증명에 달려 있으며 정책과 유사한 조치는 거시적 관리보다는 규정 준수에 주로 초점을 맞추고 있습니다.
준비금 구성, 이익, 환매, 감사 진행 상황 및 미국에서는 앵커리지와의 USAT 계획이 어떻게 전개되는지 주시하세요. 이야기가 계속해서 중앙 은행과 유사하거나 분기되기 시작하기 때문입니다.
이 글에는 투자 조언이나 추천이 포함되어 있지 않습니다. 모든 투자 및 거래 활동에는 위험이 수반되므로 독자는 결정을 내릴 때 스스로 조사해야 합니다.
원문 제목: Why Tether is acting more like a central bank than a stablecoin
Once a simple stablecoin issuer, Tether now mirrors central bank mechanics with reserves, profits and policy-like decisions.
Tether operates a Treasury- and repo-heavy balance sheet, holding $181.
2 billion in reserves against $174.
5 billion in liabilities, leaving $6.
8 billion in excess.
High interest rates have turned those reserves into profit, generating more than $10 billion in interest income so far in 2025, which is uncommon for a typical crypto issuer.
It exercises policy-style levers by freezing sanctioned wallets, shifting supported blockchains and allocating up to 15% of profits to Bitcoin.
The central bank comparison has limits.
Tether has no public mandate or backstop, relies on attestations instead of full audits and depends on private counterparties.
Tether no longer looks like a simplestablecoincompany.
It runs a balance sheet packed with short-term US Treasurys, reverse repos, gold and even Bitcoin (BTC).
It mints and redeems dollars at scale and can freeze addresses at the request of law enforcement.
Its latest attestationshows$181.
2 billion in reserves against $174.
5 billion in liabilities, leaving $6.
8 billion in excess and more than $174 billion in USDt (USDT) in circulation.
With interest rates high, that Treasury-heavy portfolio has generated over $10 billion in profit so far in 2025, a figure more typical of a financial institution than a crypto startup.
That is why both critics and supporters say Tether isbehaving like a private dollar-linked central bankfor parts of the crypto economy, though without a sovereign mandate or safety net.
In practice, Tether does four things that resemble central bank behavior.
First, it issues and redeems money on demand.
Verified customers mint new USDT by wiring in fiat and redeem it by sending USDT back for dollars.
This primary market expands or contracts supply, while secondary-market trading occurs on exchanges.
The actual balance sheet changes take place within that mint and redeem pipeline.
Second, it manages reserves like a fixed-income desk, parking most assets in short-duration US Treasurys and repos, with some gold and Bitcoin.
A Treasury-heavy portfolio preserves liquidity and addssteady demand for T-bills, which bond desks now actively track when identifying major buyers of US debt.
Third, it earns what resembles seigniorage in a high-rate environment.
Users hold a non-interest-bearing token, while Tether collects interest on T-bills,resultingin more than $10 billion in profit and $6.
8 billion in excess reserves as of the third quarter of 2025.
That income stream is why the “private central bank” comparison resonates.
Finally, it uses policy-style tools such as contract functions that can freeze addresses at the request of law enforcement or sanctions authorities.
It also has the ability to add or remove blockchains, for example, winding down Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS and Algorand, to manage operational risk.
While this is not sovereign monetary policy, it still represents active intervention in a dollar-like asset used by hundreds of millions of people.
Did you know?Tether was originally launched as Realcoin in July 2014 and rebranded to Tether in November of the same year.
It remains one of the oldest stablecoins still in active use today.
Tether now intervenes in its own dollar system in ways that resemble policy tools.
On the compliance side, it can freeze addresses linked to sanctions or law enforcement actions.
It firstintroduceda proactive wallet-freezing policy in December 2023 and has since used it in specific cases, such aswallets tied to the sanctioned Russian exchange Garantex.
These are issuer-level interventions that immediately affect who can move dollar liquidity onchain.
On the market operations side, Tether’s reserves are managed like a short-term fixed-income portfolio, heavily weighted toward US Treasurys and reverse repos.
This structure allows mint and redemption activity to align with highly liquid assets that earn interest while maintaining flexibility.
In Tether’s latestattestation, that mix helped generate multibillion-dollar profits and a sizable excess reserves buffer.
These mechanics resemble open-market-style management, even though Tether remains a private issuer rather than a central bank.
Tether also defines its own operating perimeter.
It has added and retired blockchains to focus activity where usage and infrastructure are strongest, ceasing minting and latersupporton legacy networks such as Omni, BCH-SLP, Kusama, EOS and Algorand, while continuing redemptions during a transition period.
Separately, it diversifies reserves by allocating up to 15% of realized operating profits to Bitcoin, a policy introduced in 2023 that represents another issuer-level decision with system-wide effects.
Over the past 18 months, Tether has transformed from a single-token company into a broader financial infrastructure group.
In April 2024, itreorganized into four operating divisions: Tether Finance, Tether Data, Tether Power and Tether Edu.
These divisions manage Tether’s digital asset services, data and AI ventures (such as Holepunch and Northern Data), energy initiatives and educational programs.
The restructuring formalized a strategy that extends well beyond issuing USDT.
On the Power side, Tether hascommitted capital and expertise to Volcano Energy in El Salvador, a 241-megawatt wind and solar park designed to power one of the world’s largest Bitcoin mining operations.
The project directly supports payment and settlement uptime.
The company has also ended support for several legacy blockchains to concentrate liquidity where tooling and demand are strongest, a network operations decision with ecosystem-wide effects.
To address the US market directly, Tetherannounced USAT (USAT), a planned US-regulated dollar token to be issued by Anchorage Digital Bank under domestic rules, alongside its existing offshore USDT.
If launched as described, USAT would provide Tether with a compliant onshore platform, while USDT would continue to serve global markets.
Importantly, Tether is not a sovereign monetary authority.
It does not set interest rates, act as a lender of last resort or operate under a public mandate.
Its transparency still relies on quarterly attestations rather than a full financial audit, even though the company says it has been in discussions with a Big Four firm about auditing its reserves.
That gap between attestation and audit is one reason critics reject the “central bank” label.
There are also balance sheet concerns.
Tether has at times maintained a secured loan portfolio after previously stating it wouldreducesuch exposure.
This asset category attracts scrutiny because terms and counterparties matter.
More broadly, the company depends on private banking, custodial and repo counterparties rather than a sovereign backstop, meaning confidence and market infrastructure remain outside its direct control.
Finally, some of Tether’s most policy-like actions are primarily compliance measures, such as proactively freezing addresses listed by sanctions authorities.
Did you know?In December 2023, Tether said it hadassistedmore than 140 law enforcement agencies across 45 jurisdictions in freezing $835 million connected to scams and illicit activities.
Ultimately, Tether looks less like a typical stablecoin issuer and more like a private, dollar-denominated central bank for crypto.
It expands and contracts supply through large-scale minting and redemptions, holds short-dated Treasurys and repos, earns multibillion-dollar interest income and can step in with compliance actions when required.
However, the analogy only goes so far.
There is no public mandate or backstop, transparency still depends on attestations, and its policy-like actions are largely focused on compliance rather than macro management.
Keep an eye on reserve composition, profits, redemptions, audit progress and, in the US, how the USAT plan with Anchorage unfolds because that is where the story will either continue to resemble central banking or begin to diverge.
This article does not contain investment advice or recommendations.
Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.
