해시드오픈리서치 “STO만으론 한계… 원화 스테이블코인 함께 도입해야”
[블록미디어 오수환 기자] 원화 표시 자산 토큰화와 원화 스테이블코인 발행을 동시에 추진해야 한다는 목소리가 나왔다. 자산과 결제 단위의 디지털 전환이 병행될 때 발행부터 정산까지 전 주기를 온체인으로 구현할 수 있다는 분석이다.
해시드오픈리서치(HOR)는 13일 발간한 ‘온체인 금융 인프라: RWA와 스테이블코인이 바꾸는 금융 질서’ 보고서를 통해 국내 증권형토큰(STO) 논의만으로는 결제 지연과 운영 리스크를 해소하기 어렵다고 평가했다. HOR는 “국내 통화 기반 금융상품을 온체인으로 발행하더라도 정산이 기존 원화 계좌 이체에 의존하면 비용과 위험이 그대로 남는다”고 지적했다.
보고서는 원화 스테이블코인 또는 토큰화 예금이 함께 도입될 경우 온체인 발행, 유통, 정산 구조가 완성될 수 있다고 설명했다. HOR는 “결제 토큰만 먼저 도입하면 온체인에서 실제 활용할 자산이 부족해 수요 확대가 어렵다”며 자산 토큰화와 결제 인프라 구축을 동시에 추진하는 전략이 필요하다고 제시했다.
정책·제도 측면에서는 원화 스테이블코인이 안정적으로 도입되기 위해 충족해야 할 기반 요건이 여전히 많다는 분석도 담겼다. 보고서는 회계 처리 기준과 세제 적용 방식, 자금세탁방지(AML) 의무 등을 충족하려면 신탁 기반 구조 마련, 준비금 정보 공시 강화, 상시 상환 장치 구축이 필요하다고 설명했다. 아울러 국채, 머니마켓펀드(MMF), 공모펀드 등 규제가 정비된 표준화 자산을 우선 토큰화해 규제 샌드박스에서 시험할 경우 감독당국이 위험 요소를 체계적으로 측정하고 허용 범위를 단계적으로 확대할 수 있다고 조언했다.
이러한 제도적 준비와 함께 시장 측면에서는 자산 토큰화와 원화 스테이블코인의 병행 도입이 초기 수요 창출로 이어질 것이라는 전망도 제기됐다. HOR는 연기금, 은행·증권 운용부서, 보험 일반계정 등 대규모 원화 기반 투자자가 환위험이 없는 국채·MMF·단기채 토큰화를 우선 도입할 가능성이 높다고 분석했다. 보고서는 “기관투자자가 온체인에서 청약, 상환, 이자 지급을 경험하면 이후 달러 스테이블코인 자동 환전, 크로스체인 유통, 기관 전용 고객확인(KYC) 풀로 자연스럽게 확장된다”고 설명했다.
실제로 세계 최대 자산운용사 블랙록은 토큰화된 국채 머니마켓펀드(MMF) 비들(BUIDL)을 출시해 지난달 기준 운용자산(AUM) 29억달러(4조2600억원)를 확보했다. 프랭클린템플턴은 ‘벤지(BENJI)’ 토큰을 기반으로 미국 국채에 투자하는 온체인 펀드를 운용하고 있으며, JP모건, 페이팔, 스트라이프 등 글로벌 금융·결제 기업 역시 자체 토큰화 자산과 스테이블코인, 온체인 결제 인프라 도입을 확대하고 있다.
HOR는 “글로벌 실물자산토큰화(RWA) 시장은 이미 실험 단계를 지나 기관 채택 단계로 진입했다”며 “RWA는 미래 금융에서 선택이 아니라 필연적 인프라가 될 것”이라고 밝혔다.
이어 보고서는 자산 토큰화와 스테이블코인을 함께 도입하더라도, 온체인 대출·거래·자산 보관 등 핵심 금융 서비스와 연결되지 않으면 기존 금융보다 뚜렷한 이점을 만들기 어렵다고 지적했다. HOR는 “기관 전용 KYC 풀에서 토큰화 국채를 담보로 원화·달러 스테이블코인을 빠르게 빌리고, 탈중앙화거래소(DEX)나 중앙호가장부(CLOB)에서 헤지와 스왑을 처리할 수 있는 구조가 필요하다”고 설명했다. 이를 위해 온체인 신원 확인 체계, 규제에 맞춘 유동성 풀, 회계·세무 자동화 기능, 체인 간 전송 표준 등 여러 인프라가 함께 작동해야 한다고 덧붙였다.
국내 도입을 위한 단계적 로드맵도 제시됐다. 1단계는 국채·MMF 기반 정산 체계 구축과 기관 전용 KYC 풀 마련, 2단계는 담보대출·트레이딩·금리 토큰 거래 인프라 연동, 3단계는 전자상거래·슈퍼앱·카드 네트워크와의 결제 연결을 통해 실물 소비로 확장하는 방식이다.
HOR는“퍼블릭 블록체인은 개발과 로드맵이 공개되는 구조인 만큼,국내 금융권도 개방적 접근을 통해 온체인 서비스 전반과 연동 구조를 이해할 필요가 있다”며 “자산과 결제 인프라를 동시에 실험해야 제도 설계와 시장 검증이 효과적으로 이뤄질 수 있다” 고 밝혔다.
출처: BlockMedia