네덜란드 중앙은행 총재 올라프 슬레이펜은 스테이블코인이 흔들리면 발행자들이 보유고를 청산해야 할 수 있고 이로 인해 시장 전반에 걸쳐 스트레스가 확대될 수 있다고 경고했습니다.
올라프 슬레이펜 네덜란드 중앙은행 총재는 유럽중앙은행(ECB)이 곧 스테이블코인을 규제 문제뿐만 아니라 거시경제적 충격의 잠재적 원천으로 간주하게 될 것이라고 말했다.
Financial Times 인터뷰에서 Sleijpen은 빠르게 성장하는 달러 고정 스테이블 코인이 유럽의 금융 생태계와 체계적으로 관련될 수 있다고 경고했습니다. 그는 토큰이 불안정해지면 금융 안정성, 더 넓은 경제, 심지어 인플레이션에도 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다.
그는 “스테이블코인이 그렇게 안정적이지 않으면 기초자산을 빨리 팔아야 하는 상황에 처할 수 있다”며 “빠른 청산은 시장 전반에 스트레스를 증폭시킬 수 있다”고 강조했다.
슬레이펜은 충격이 충분히 강할 경우 ECB가 "통화 정책을 재고"해야 할 수도 있다고 말했습니다. 그러나 그는 그러한 시나리오에 금리 인상이나 인하가 필요한지 여부는 불분명합니다고 강조했습니다.
Sleijpen의 발언은 스테이블코인 부문이 폭발적으로 성장한 해에 나온 것입니다. Coin Gecko 데이터는 올해 스테이블코인 시가총액이 거의 50% 증가한 것을 보여줍니다. 이 글을 쓰는 시점에서 스테이블코인의 전체 가치는 3, 100억 달러입니다.
시장에서 미국 달러에 고정된 최고의 스테이블코인인 테더의 USDt(USDT)는 2024년 11월 시가총액 1, 270억 달러에서 지난 1년간 시가총액 1, 830억 달러로 44% 증가했습니다.
두 번째로 큰 스테이블코인 자산인 USDC(USDC)는 같은 기간 370억 달러에서 740억 달러로 거의 100% 성장했습니다.
지난 4월 미국 재무부는 진화하는 시장 역학이 스테이블코인의 성장을 가속화할 가능성이 있다고 보고했습니다. 재무부는 2028년까지 스테이블코인 시가총액이 2조 달러에 이를 것으로 예측했다.
Sleijpen은 달러에 고정된 스테이블 코인이 계속 성장함에 따라 해당 부문의 변동이 유럽의 경제 전망에 직접적으로 영향을 미치는 규모에 도달할 수 있다고 말했습니다.
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지난 4월 ECB 집행위원회 위원인 피에로 시폴론(Piero Cipollone)은 달러 지원 스테이블코인의 성장에 대한 우려를 강조하는 기사를 썼습니다.
그는 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 출시가 유로존의 통화 주권을 유지하는 데 도움이 될 수 있다고 주장했습니다. 그는 디지털 유로가 외화 스테이블코인이 유럽에서 보다 일반적인 교환 매체가 될 가능성을 제한할 수 있다고 말했습니다.
이탈리아 경제재정부 장관 지안카를로 조르제티(Giancarlo Giorgetti)도 미국 달러 스테이블코인에 대한 우려를 표명했습니다. 지난 4월 조르제티는 스테이블코인이 무역 관세보다 유럽 금융 안정에 더 심각한 위협이 된다고 밝혔습니다.
스테이블코인에 대한 우려는 분명했지만 Sleijpen의 발언은 스테이블코인 발행자가 금융 불안정의 벡터가 될 수 있다는 더욱 시급한 우려를 강조합니다. 대형 발행사가 대규모로 준비금을 처분할 경우 유동성 상태, 자산 가격 및 인플레이션으로 전염이 확대될 수 있습니다.
지난 9월, 노벨상 수상 경제학자 장 티롤(Jean Tirole)은 주요 스테이블코인이 풀리면 정부가 수십억 달러의 구제금융 압력에 직면할 수 있다고 경고했습니다.
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원문 제목: Stablecoin panic could upend ECB policy, Dutch central bank governor warns
Dutch central bank governor Olaf Sleijpen warned that if stablecoins falter, issuers may be forced to liquidate their reserves, thereby magnifying stress across markets.
The European Central Bank (ECB) may soon be compelled to view stablecoins not just as a regulatory concern, but also as a potential source of macroeconomic shocks, according to Dutch central bank governor Olaf Sleijpen.
In a Financial Times interview, Sleijpenwarnedthat the fast-growing dollar-pegged stablecoins could become systemically relevant to Europe’s financial ecosystem.
He said that if the tokens were to destabilize, they could affect financial stability, the wider economy and even inflation.
“If stablecoins are not that stable, you could end up in a situation where the underlying assets need to be sold quickly,” he said, underscoring that rapid liquidation could amplify stress across markets.
Sleijpen said the ECB may be forced to “rethink monetary policy” if the shocks were strong enough.
However, he emphasized that it was unclear whether such a scenario would need rate hikes or cuts.
Sleijpen’s comments come during a year of explosive growth for the stablecoin sector.
CoinGecko datashowsa nearly 50% increase in stablecoin market cap this year.
At the time of writing, stablecoins have an overall valuation of $310 billion.
Tether’s USDt (USDT), the top US dollar-pegged stablecoin on the market,grewfrom a $127 billion market cap in November 2024 to a $183 billion market cap over the past year, marking a 44% increase.
USDC (USDC), the second-largest stablecoin asset, grew by nearly 100% from $37 billion to $74 billion during the same time.
In April, the US Department of the Treasury reported that evolving market dynamics have the potential to accelerate the growth of stablecoins.
The Treasury predicted that stablecoinscould reach a $2 trillion market capby 2028.
Sleijpen said that as dollar-pegged stablecoins continue to grow, the sector could reach a scale where their fluctuations would directly matter to Europe’s economic outlook.
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In April, ECB Executive Board member Piero Cipollonewrote an article highlighting concernsabout the growth of dollar-backed stablecoins.
He argued that launching acentral bank digital currency (CBDC)could help preserve monetary sovereignty in the eurozone.
He said that a digital euro can limit the potential for foreign currency stablecoins to become a more common medium of exchange in Europe.
Italy’s Minister of Economy and Finance, Giancarlo Giorgetti, alsoexpressed concerns over US dollar stablecoins.
In April, Giorgetti stated that stablecoins pose a more significant threat to European financial stability than trade tariffs.
While concerns over stablecoins were apparent, Sleijpen’s comments highlight a more pressing concern: that stablecoin issuers could become vectors for financial instability.
If large issuers offload reserves at scale, a contagion could extend into liquidity conditions, asset prices and inflation.
In September, Nobel Prize-winning economist Jean Tirolewarnedthat governments could face multibillion-dollar bailout pressures if major stablecoins were to unravel.
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