이탈리아 은행은 이더리움의 기본 토큰의 시장 위험이 어떻게 인프라 및 금융 안정성 위험으로 바뀔 수 있는지 보여주기 위해 이더리움이 0이 되는 극단적인 시나리오를 모델로 삼았습니다.
소셜 피드의 코인텔레그래프.
이탈리아 은행은 이더리움의 가격이 0으로 떨어지면 이더리움의 보안 및 결제 능력에 어떤 일이 일어날지 모델링하여 네트워크를 단순한 투기 암호화 자산이 아닌 중요한 금융 인프라로 취급했습니다.
이탈리아 은행의 경제학자 클라우디아 비안코티(Claudia Biancotti)는 "이더리움이 0이 되면 어떻게 될까요? 시장 위험이 암호화폐의 인프라 위험이 되는 방식"이라는 제목의 새로운 연구 논문에서 이더리움(ETH)의 극심한 가격 충격이 거래 처리 및 결제를 위해 네트워크에 의존하는 이더리움 기반 금융 서비스에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 조사했습니다.
Biancotti는 검증인의 경제적 인센티브와 스테이블 코인 및 기타 토큰화된 자산에 사용되는 기본 블록체인의 안정성 사이의 연관성에 중점을 두었습니다.
이 논문은 토큰 가격이 폭락하고 보상의 가치가 하락할 경우 ETH로 보상을 받는 검증인이 어떻게 대응할 수 있는지를 모델로 합니다.
이 시나리오에서 검증인의 일부는 합리적으로 종료될 것이며, 이는 네트워크를 보호하는 전체 지분을 감소시키고, 블록 생성을 느리게 하며, 특정 공격을 견디고 시기적절한 최종 거래 결제를 보장하는 이더리움의 능력을 약화시킬 것이라고 Biancotti는 주장합니다.
이 연구에서는 이더리움을 변동성이 큰 투자로만 다루기보다는 이를 온체인 금융 활동에서 점점 더 많이 사용되는 결제 인프라에 대한 핵심 입력으로 구성합니다.
관련 항목: 채택률이 낮은 유럽 및 MiCA: ECB에서 스테이블코인 위험이 최소화됩니다.
Biancotti는 이더리움이 금융 상품의 결제 계층으로 점점 더 많이 사용되고 있기 때문에 기본 토큰의 가치에 대한 충격이 기본 인프라의 신뢰성을 저하시킬 수 있다고 주장합니다.
이 프레이밍을 통해 이탈리아 은행은 기본 토큰의 시장 위험이 법정화폐 지원 스테이블 코인부터 거래 주문 및 최종성을 위해 이더리움에 의존하는 토큰화된 증권에 이르기까지 그 위에 구축된 도구에 대한 운영 및 인프라 위험으로 어떻게 변형될 수 있는지 추적할 수 있습니다.
이 백서는 그러한 스트레스 속에서 혼란이 투기 거래에 국한되지 않고 규제 당국이 점점 더 모니터링하는 지불 및 결제 사용 사례로 확산될 수 있음을 강조합니다.
관련 항목: IMF는 규제를 넘어 스테이블코인 위험을 해결하기 위한 지침을 제시합니다.
국제통화기금(IMF)과 유럽중앙은행(ECB)을 포함한 다른 당국은 대규모 스테이블코인이 계속해서 빠르게 확장하고 소수 발행자에게 집중될 경우 시스템적으로 중요해지고 금융 안정성 위험을 초래할 수 있다고 경고했습니다.
2025년 11월에 발표된 ECB 금융 안정성 검토 보고서는 스테이블 코인의 구조적 취약성과 전통 금융과의 연관성으로 인해 심각한 충격이 런, 자산 화재 판매(상환을 충족하기 위해 예비 자산을 급격하게 매도) 및 예금 유출을 유발할 수 있음을 의미한다고 언급했습니다. 특히 채택이 암호화폐 거래 이상으로 확대되는 경우.
이탈리아 은행은 감독을 받는 중개인이 금융 서비스를 위해 공공 블록체인에 의존하도록 허용해야 하는지 여부와 방법에 대해 규제 기관이 어려운 상충 관계에 직면해 있다고 결론지었습니다.
이는 두 가지 옵션을 설명합니다. 오늘날의 퍼블릭 체인은 변동성이 큰 기본 토큰에 의존하기 때문에 규제된 금융 인프라에서 사용하기에 부적합합니다고 간주하거나 비즈니스 연속성 계획, 비상 체인, 경제 보안 및 검증자를 위한 최소 기준과 같은 위험 완화 조치를 부과하면서 사용을 허용하는 것입니다.
원문 제목: Bank of Italy models Ethereum risks if ETH value collapsed
The Bank of Italy modeled the extreme scenario of Ether going to zero to show how market risk in Ethereum’s native token could turn into infrastructure and financial stability risks.
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The Bank of Italy modeled what would happen to Ethereum’s security and settlement capacity if the price of Ether fell to zero, treating the network as critical financial infrastructure rather than just a speculative crypto asset.
In a new researchpapertitled “What if Ether Goes to Zero? How Market Risk Becomes Infrastructure Risk in Crypto,” Bank of Italy economist Claudia Biancotti examined how an extreme price shock in Ether (ETH) could affect Ethereum‑based financial services that rely on the network for transaction processing and settlement.
Biancotti focused on the link between validators’ economic incentives and the stability of the underlying blockchain used bystablecoinsand othertokenized assets.
The paper models how validators, who are rewarded in ETH, might respond if the token’s price collapsed and their rewards lost value.
In that scenario, a portion of validators would rationally exit, Biancotti argues, which would reduce the total stake securing the network, slow block production and weaken Ethereum’s ability to withstand certain attacks and guarantee the timely, final settlement of transactions.
Rather than treating Ether purely as a volatile investment, the study frames it as a core input into the settlement infrastructure used by a growing share of onchain financial activity.
Related:Stablecoin risks seen as minimal in Europe amid low adoption and MiCA: ECB.
Biancotti argues that Ethereum is increasingly used as a settlement layer for financial instruments, so that shocks to the value of the native token could diminish the reliability of the underlying infrastructure.
This framing allows the Bank of Italy to trace how market risk in the base token could morph into operational and infrastructure risk for instruments built on top, from fiat‑backed stablecoins totokenized securitiesthat depend on Ethereum for transaction ordering and finality.
The paper emphasizes that, in such stress, disruptions would not be limited to speculative trading, but could spill over into payment and settlement use cases that regulators increasingly monitor.
Related:IMF lays out guidelines for addressing stablecoin risks, beyond regulations.
Other authorities, including the International Monetary Fund and the European Central Bank (ECB), have warned that big stablecoins could become systemically important andpose financial stability risksif they continue to rapidly expand and remain concentrated in a handful of issuers.
An ECB Financial Stability Reviewreportpublished in November 2025 noted that stablecoins’ structural vulnerabilities and their links to traditional finance mean a severe shock could trigger runs, asset fire sales (rapid selling of reserve assets at depressed prices to meet redemptions) and deposit outflows, especially if adoption broadened beyond crypto trading.
The Bank of Italy concluded that regulators face a difficult trade‑off over whether and how supervised intermediaries should be allowed to rely onpublic blockchainsfor financial services.
It sketches two options: either treating today’s public chains as unsuitable for use in regulated financial infrastructure because they depend on volatile native tokens, or permitting their use while imposing risk mitigation measures such as business‑continuity plans, contingency chains and minimum standards for economic security and validators.
