이더리움 공동 창립자는 De Fi의 원래 약속인 위험 분산화에 더 잘 부합한다고 대체 스테이블 코인 모델을 설명했습니다.
소셜 피드의 코인텔레그래프.
이더리움 공동 창립자인 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 자신이 "진짜" 분산형 금융(De Fi)이라고 생각하는 것에 명확한 경계를 그었고, 의미 있는 위험 전환에 실패했다고 말하는 수익률 중심의 스테이블코인 전략에 반대했습니다.
X에 대한 토론에서 Buterin은 De Fi가 단순히 중앙화된 자산에 대한 수익을 창출하는 것이 아니라 위험을 할당하고 관리하는 방식을 변경하는 것에서 가치를 도출한다고 말했습니다.
부테린의 발언은 특히 USDC(USDC)와 같은 법정화폐 지원 스테이블코인을 중심으로 구축된 대출 시장에서 De Fi의 지배적인 사용 사례에 대한 새로운 조사가 진행되는 가운데 나온 것입니다.
구체적인 프로토콜을 언급하지는 않았지만 부테린은 자신이 "USDC 수익률"이라고 설명한 상품을 목표로 삼았으며 중앙 집중식 발행자에 크게 의존하면서도 발행자 또는 상대방 위험을 거의 줄이지 않는다고 말했습니다.
부테린은 De Fi의 원래 정신에 더 부합한다고 생각하는 두 가지 경로, 즉 Ether(ETH) 지원 알고리즘 스테이블 코인과 과잉 담보된 현실 세계 자산(RWA) 지원 알고리즘 스테이블 코인을 설명했습니다.
그는 ETH가 지원하는 알고리즘 스테이블코인에서 스테이블코인 유동성의 대부분이 암호화폐 담보를 빌려 토큰을 발행하는 사용자에게서 나온다 하더라도 핵심 혁신은 위험이 단일 발행자가 아닌 시장으로 이전될 수 있다는 점이라고 말했습니다.
“시장 조성자에게 달러에 대한 거래상대방의 위험을 전가할 수 있는 능력이 있다는 사실은 여전히 큰 특징입니다. ”라고 그는 말했습니다.
부테린은 RWA가 지원하는 스테이블코인이 보수적으로 구조화된다면 여전히 위험 결과를 개선할 수 있다고 말했습니다.
그는 이러한 스테이블 코인이 충분히 과잉 담보되고 다양화되어 단일 지원 자산의 실패로 인해 페그가 깨지지 않으면 보유자가 직면하는 위험이 여전히 의미있게 줄어들 것이라고 말했습니다.
부테린의 발언은 이더리움 전반의 대출 시장이 여전히 USDC에 집중되어 있기 때문에 이루어졌습니다.
Aave의 주요 이더리움 배포에서는 $4 이상입니다. 현재 전체 시장 규모 약 36달러 중 10억 달러 상당의 USDC가 공급되고 있습니다. 40억 달러, 약 2달러입니다. 프로토콜 대시보드 데이터에 따르면 770억 달러를 빌렸습니다.
Aave 및 복합 기반 시장 전반에 걸쳐 대출을 최적화하는 Morpho에서도 비슷한 패턴이 나타납니다.
Morpho의 차입 시장에서는 규모별로 가장 큰 5개 시장 중 3개가 USDC로 표시되며 일반적으로 래핑된 비트코인이나 이더리움과 같은 담보로 뒷받침됩니다. 최고의 대출 시장은 USDC를 빌려주며 시장 규모는 5억 1천만 달러입니다.
컴파운드에서는 USDC가 프로토콜에서 가장 많이 사용되는 자산 중 하나이며, 약 3억 8, 200만 달러의 수익을 창출하고 2억 8, 100만 달러를 차입했습니다. 이는 약 5억 3, 600만 달러의 담보로 지원됩니다.
Cointelegraph는 Aave, Morpho 및 Complex에 의견을 요청했습니다. Aave와 Morpho는 해당 문의를 인정했지만, Combine은 출판을 통해 응답하지 않았습니다.
관련: CFTC는 국가 신탁은행을 포함하도록 결제 스테이블코인 기준을 확대합니다.
부테린의 비판은 스테이블 코인을 완전히 거부하는 것이 아니라 오늘날의 지배적인 대출 모델이 De Fi가 약속하는 위험 분산화를 제공하는지에 대해 의문을 제기합니다.
이 발언은 또한 오늘날의 스테이블코인 시장 구조에 대해 그가 했던 이전 비판을 바탕으로 한 것입니다.
1월 12일, 그는 이더리움에 더 탄력적인 분산형 스테이블코인이 필요합니다고 주장하면서 중앙화된 발행자와 단일 법정화폐에 너무 많이 의존하는 설계에 대해 경고했습니다.
당시 그는 스테이블코인이 통화 불안정, 국가 차원의 실패 등 장기적인 거시적 위험에서 살아남는 동시에 오라클 조작 및 프로토콜 오류에 저항할 수 있어야 한다고 말했습니다.
매거진: 1분기 홍콩 스테이블코인, Bit Connect 납치 체포: Asia Express.
원문 제목: Vitalik draws line between ‘real DeFi’ and centralized yield stablecoins
The Ethereum co-founder outlined alternative stablecoin models that he says better align with DeFi’s original promise of risk decentralization.
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Ethereum co-founder Vitalik Buterin drew a clear boundary around what he considers “real” decentralized finance (DeFi), pushing back against yield-driven stablecoin strategies that he says fail to meaningfully transform risk.
In a discussion on X, Buterinsaidthat DeFi derives its value from changing how risk is allocated and managed, not simply from generating yield on centralized assets.
Buterin’s comments come amid renewed scrutiny over DeFi’s dominant use cases, particularly in lending markets built around fiat-backed stablecoins like USDC (USDC).
While he did not name specific protocols, Buterin took aim at what he described as “USDC yield” products, saying they depend heavily on centralized issuers while offering little reduction in issuer or counterparty risk.
Buterin outlined two paths that he considers to be more aligned with DeFi’s original ethos: an Ether (ETH)-backed algorithmic stablecoin and areal-world asset (RWA)backed algorithmic stablecoin that is overcollateralized.
In an ETH-backed algorithmic stablecoin, he said that even if most of a stablecoin’s liquidity comes from users who mint the token by borrowing against crypto collateral, the key innovation is that risk can be shifted to markets rather than a single issuer.
“The fact that you have the ability to punt the counterparty risk on the dollars to a market maker is still a big feature,” he said.
Buterin said that stablecoins backed by RWAs could still improve risk outcomes if they are conservatively structured.
He said that if such a stablecoin is sufficiently overcollateralized and diversified so that the failure of a single backing asset would not break the peg, the risk faced by holders would still be meaningfully reduced.
Buterin’s comments land as lending markets across Ethereum remain heavily centered on USDC.
On Aave’s main Ethereumdeployment, more than $4.
1 billion worth of USDC is currently supplied out of a total market size of about $36.
4 billion, with roughly $2.
77 billion borrowed,accordingto protocol dashboard data.
A similar patternappearson Morpho, which optimizes lending across Aave and Compound-based markets.
On Morpho’s borrow markets, three of the five largest markets by size are denominated in USDC, typically backed by collateral like wrapped Bitcoin or Ether.
The top borrowing market lends USDC and has a market size of $510 million.
On Compound, USDCremainsone of the protocol’s most used assets, with about $382 million in assets earning yield and $281 million borrowed.
This is supported by roughly $536 million in collateral.
Cointelegraph reached out to Aave, Morpho and Compound for comment.
Aave and Morpho acknowledged the inquiry, while Compound had not responded by publication.
Related:CFTC expands payment stablecoin criteria to include national trust banks.
Buterin’s critique does not reject stablecoins outright but questions whether today’s dominant lending models deliver the decentralization of risk that DeFi promises.
The comments also build on earlier critiques he made about the structure of today's stablecoin market.
On Jan.
12, he argued that Ethereum needs more resilientdecentralized stablecoins, warning against designs that rely too heavily on centralized issuers and a single fiat currency.
At the time, he said stablecoinsshould be able to survive long-term macro risks, including currency instability and state-level failures, while remaining resistant to oracle manipulation and protocol errors.
Magazine:Hong Kong stablecoins in Q1, BitConnect kidnapping arrests: Asia Express.
